As taxas de juros vigentes no momento do investimento são um fator determinante dos preços e rendimentos dos títulos. Lembre-se de que os emissores de títulos estão sempre competindo com os rendimentos oferecidos na economia em geral. Se a taxa de juros bancária vigente for de 2%, é provável que um emissor de títulos não encontre muito interesse em seu título se ele também estiver oferecendo um rendimento de 2%. Por quê? Porque se manter seu dinheiro em caixa lhe dá o mesmo resultado, por que você correria o risco de emprestá-lo para obter o mesmo rendimento?

Essa dinâmica se torna mais complicada quando as taxas de juros mudam. Digamos que você tenha investido em um título que rende 2%, mas, na metade do prazo de vencimento, a taxa de juros oferecida pelo sistema bancário aumentou de 1,5% para 2%.

O emissor do título que você comprou deve agora competir com a taxa de juros oferecida pelo setor bancário e, portanto, emitirá novos títulos com um rendimento mais alto. Isso coloca os detentores do primeiro título com rendimento de 2% em desvantagem, pois eles efetivamente pagaram o mesmo por um rendimento menor. A única maneira de corrigir esse desequilíbrio, uma vez que o cupom é fixo, é fazer com que o preço do primeiro título caia até que seu preço em relação ao rendimento seja o mesmo do título mais novo e de maior rendimento.

O mesmo ocorre no caso de queda das taxas de juros ao longo do tempo. Se as taxas de juros mais amplas caírem, os títulos mais novos serão emitidos com uma taxa de juros mais baixa. Como os cupons são fixos, os títulos mais antigos emitidos com a taxa de juros mais alta terão seu preço aumentado para que o pagamento do cupom do título mais antigo e de maior rendimento corresponda ao rendimento mais baixo dos títulos mais novos.